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出品| 虎嗅科技组

作者| 张雪

封面| 视觉中国

8月27日,据港交所披露,AI独角兽商汤科技向港交所递交上市申请。至此,海内四大AI独角兽全都启动了IPO动作。

作为估值最高,营收体量最大的AI公司,商汤科技的首次IPO备受关注。

一方面,商汤此前曾多次传出将IPO的新闻,从最早的2017年,其首创人汤晓鸥透露将启动IPO,到今年3月和6月,划分传出商汤科技IPO的时间点和保荐人等要害新闻。同样,在几天前,路透社曾报道,商汤科技最快于8月尾在香港申请IPO,筹资额最高20亿美元。

另一方面,从两年前甚至更早最先的AI行业整体陷入了资源隆冬,为了渡过难关,AI头部创业公司纷纷推进了IPO历程,但遗憾的是,上市并没有为它们带来转机,旷视,依图更是被困在了原地。

现在,随同着商汤科技也向IPO提议袭击,这似乎也折射着行业已经走到了新的拐点。

AI吞金兽的养成

公然资料纪录,商汤科技确立于2014年,首创团队源自2001年确立的香港中文大学多媒体实验室,是一家典型的手艺创业公司。其首创团队成员,汤晓鸥、徐立和王晓刚等都具有深挚的学术靠山,该治理层也被称为顶尖AI科学家团队。

得益于这样的学术靠山和光环,再加上资源对AI行业的追捧,商汤科技从确立至今,完成了多轮融资,累计金额高达52亿美元,堪称海内AI融资之最。

图片来自:虎嗅制图

而其最后一次融资在去年9月尾完成,融资金额达7亿美元。据悉,此轮融资中,商汤科技的投资者主要为中资机构,其中包罗一些国资靠山险资及地方政府平台等。而完成Pre-IPO融资后,商汤科技估值达120亿美元。

那么商汤真的值这么多钱吗?

招股书显示,其定位是一家赋能百业、行业领先的AI软件公司,通过打造通用AI基础设施来实现多功效超高精度AI模子的大规模量产及快速部署。

凭证沙利文讲述,商汤科技收入已在2020年位列行业亚洲第一,主要营业为智慧商业、智慧都会、智慧生涯及智能汽车四个方面。

实在,相比于旷视、云从、依图,商汤所选择的蹊径是更为通用化和底层的手艺,包罗软件平台、数据中央和AI芯片等。

而对于软件公司这一定位和属性,我们可以从毛利率方面获得印证。招股书显示,商汤科技的毛利率2018年最先一直在增进,2018年、2019年、2020年和2021年上半年的毛利率划分为56.5%、56.8%、70.6%和73.0% 。

但对于一家创业公司来讲,营业铺得大而广,也容易埋下隐患,科技公司尤其云云。

最主要的一点就是高投入的研发必不能少。数据显示,2018-2020年以及2021年上半年,商汤科技研发开支划分为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元以及17.72亿元,逐年走高,三年半合计研发支出达69.91亿元。但在同期,商汤科技的三年半的总营收合计才只有99.78亿,研发投入之高显而易见。

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而高研发的投入还将连续存在。

据招股书,商汤科技拟将召募资金的60%用于提升公司的研发及开发能力。其中,10%召募资金将用于扩大公司的AIDC算力;10%将用于增强人工智能芯片的设计能力及开发自有人工智能芯片解决方案;15%将用于提升人工智能模子有关能力;25%将用于进一步开发产物并增强人工智能研发能力。另外有30%将用于营业扩展及潜在战略投资及收购,10%将用于运营及一样平常企业用途。

在备受关注的股东方面,IPO前,商汤科技首创人汤晓鸥持股21.73%,团结首创人兼CEO徐立持股0.9%;此外,软银持股14.88%,淘宝中国持股7.59%,春华资源持股3.08%,银湖资源持股3.05%,IDG资源持股1.42%。SenseTalent(徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票)持股12.17%。

董事会方面,将由八位董事组成,其中徐立、汤晓鸥、王晓刚、徐冰任执行董事;范瑗瑗任非执行董事;薛澜、林怡仲、厉伟任自力非执行董事。

值得一提的是,商汤将在港交所接纳AB股机制上市,同股差异权,A股有10票投票权,以是首创团队依然拥有公司的现实控制权。

政府津贴和对外投资,不能忽视

上述提到,商汤科技的营业主要分为四个部门:智慧商业、智慧都会、智慧生涯、智能汽车。在讲述期内,智慧商业和智慧都会营业交替增进,两项营业占总营收的70%-80%。

图片泉源:招股书

其中,智慧都会营业于2018年、2019年及2020年以及2021年上半年划分发生28.6%、41.9%、39.7%及47.6%的收入。招股书中的相关讲述也指出,商汤科技在该市场的份额处于行业第一。

也正是由于商汤的大部门收入来自公关部门,以是付款周期一样平常对照长,这也导致了其现金流的削减,招股书显示,商汤科技谋划流动所用现金净额由2019年的人民币28.69亿元削减57.2%至2020年的人民币12.29亿元。

此外,在客户方面,商汤科技也存在大客户较为集中的情形。2018年、2019年、2020年以及2021年上半年,商汤最大客户占收入的百分比划分为8.7%、7.7%、11.9%及22.9%,五大客户占收入的百分比划分为28.4%、 26.3%、31.4%及59.3%。

值得关注的是,商汤科技还在招股书中提到了一项其他收入,而该项收入特指政府津贴。招股书披露,2018年-2020年以及2021年上半年,商汤科技获得的政府津贴划分为:2.07亿人民币、2.53亿人民币、3.53亿人民币和1.26亿人民币,三年半获得政府津贴总计9.39亿人民币。

与此同时,商汤科技同期的亏损净额划分为34.327亿元、49.677亿元、121.583亿元及37.129亿元。亏损净额主要源于优先股的公允价值亏损。

一边是投资机构运送的资金弹药,一边是政府每年上亿元的津贴,商汤科技再烧钱,也许也不至于亏损到这种境界。

这就不得不提到商汤科技近几年的投资动作,我们梳剃头现,商汤科技在其他版块也在通过投资并购,完善着产业结构。

图片泉源:虎嗅制图

商汤的新故事,个个烧钱

从四大主营营业中,不难看出智慧生涯和智能汽车两项营业的占比还对照少,增进情形也不稳固。

不外,在对营业形貌和未来展望中,可以看到,商汤科技照样对这两项营业给予了厚望。

招股书披露,智慧生涯营业中,商汤科技已构建用于赋能IoT装备及驱动元宇宙(Metaverse)的多层基础设施,以提升终端使用者体验。住手2021年6月30日,SenseME及SenseMARS累计赋能跨越4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

智能汽车营业中,商汤科技示意,住手2021年6 月30日,已与30余家汽车公司互助,并已获选为50多个车型的供应商,在未来数年内,向其2000多万辆汽车供应绝影产物。

暂且不谈,这两项营业未来能带来多大的增进,但单从元宇宙和智慧汽车这两个当下对照火的要害词中,我们就可以看出,这都是需要再连续投入和短期内见不到收获的领域。事实元宇宙还处于看法阶段,智能汽车的商业化也不是一蹴而就的。

除此之外,招股书透露,商汤科技从 2018年最先自研芯片,2020年流片乐成,现在一共量产了 1.1 万个,主要用于智慧都会和智慧商业。无疑,自研芯片,同样是需要耐久大量资金投入的。

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    2021-09-04 00:03:46 

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